# 資本コストを意識したROIC経営と最適資本構成｜森永製菓（2201）の変遷

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## 経過

- FY2023 初出 「ＲＯＥの改善に向けては、①資本収益性の改善、②資本コストの最適化、の両者を推進する必要があると考えております。前者については、ＲＯＩＣマネジメントのもと、事業ポートフォリオの最適化、事業の収益性の改善、投下資本の効率化などが課題となります。また、後者については、財務安全性を確保した上で、有利子負債の活用拡大によって、最適資本構成に向けて、「加重平均資本コスト(ＷＡＣＣ)」を６％程度の水準まで調整いたします。」 — ROICツリー、投資案件評価、WACC6％程度、ネットキャッシュ圧縮などを通じ、資本コストを意識して事業成長・資本収益性・財務構成を管理する新たな財務戦略を独立したテーマとして明示した。 (https://komori.app/company/2201/filing/2022-fy)
- FY2025-H1 再掲 「飛躍に向けた成長軌道の確立に向けて成長性と資本収益性の好循環を生み出すべく、各事業の強化を図っております。」 — 資本収益性を意識した成長と各事業強化の方針を、2024中期経営計画の成長軌道確立という枠組みでも再確認した。 (https://komori.app/company/2201/filing/2024-h1)
- FY2025 前進 「2024中期経営計画期間の３カ年で総額約600億円の投資を計画しております。」 — ROICマネジメント、WACC低減、政策保有株式の半減、3年間約600億円の成長・基盤投資、手元流動性ガイドラインの月商1.5か月以上への変更を具体化した。 (https://komori.app/company/2201/filing/2024-fy)
- 2026-05-11 前進 「「成長性」と「資本収益性」の２軸で事業を分析し、各事業の中長期的な戦略・施策を決定いたします。成長を加速する事業、資本収益性を改善する事業を見定め、投資先・投資規模を含めて、経営資源を最適に配分してまいります。」 — ROICマネジメントに基づく事業分析と投資配分の方針を具体化した。 (https://komori.app/company/2201/disclosure/20260508520241)
- FY2026 前進 「そのため「成長性」と「資本収益性」の２軸で事業を分析し、各事業の中長期的な戦略・施策を決定いたします。成長を加速する事業、資本収益性を改善する事業を見定め、投資先・投資規模を含めて、経営資源の最適な配分を行ってまいります。」 — ROICマネジメントを各事業の投資・資本収益性改善に適用し、管理職向け研修、事業別目標、菓子食品事業のROIC8％以上など実行方法を具体化した。 (https://komori.app/company/2201/filing/2025-fy)