# 第三者割当による大規模な株式希薄化リスク｜北浜キャピタルパートナーズ（2134）の変遷

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## 経過

- FY2017-Q2 初出 「なお、本資金調達は有利発行に該当すること及び希薄化の程度が相当程度に大きいことを踏まえ、平成28年11月10日開催の当社臨時株主総会において特別決議によって承認されることを条件といたします。なお、当該臨時株主総会において、本株式の発行にかかる議案は原案どおり承認可決されました。」 — 新たな第三者割当増資及び新株予約権発行について、有利発行であり希薄化の程度が相当程度に大きいと会社自身が記載している。株式発行は提出日時点では将来の払込み予定であり、希薄化自体はまだ発生していない。 (https://komori.app/company/2134/filing/2016-q2)
- FY2017-Q3 顕在化 「加えて、平成28年11月10日に発行決議した第三者割当による新株式の払込に伴い資本金及び資本準備金が430,500千円増加しております。また、同じく発行決議された新株予約権の行使に伴い、資本金及び資本準備金が103,820千円増加しております。」 — 前回は将来の払込み予定として記載されていた第三者割当増資と新株予約権発行について、新株式の払込み及び新株予約権の行使が実際に行われた。 (https://komori.app/company/2134/filing/2016-q3)
- FY2018-Q1 顕在化 「なお、期末日以降四半期報告書提出日までに第８回新株予約権の一部について権利行使がありました。その概要は、以下のとおりです。(1) 発行した株式の種類及び株式数　普通株式　9,200,000株」 — 大規模な希薄化を伴う新株予約権について、当四半期中の3,800,000株の行使に加え、提出日までに9,200,000株が発行され、株式希薄化がさらに実際に発生した。 (https://komori.app/company/2134/filing/2017-q1)
- FY2018-Q2 顕在化 「平成29年７月１日～平成29年９月30日
10,000,000
44,941,244
358,000
2,434,392
358,000
2,299,379
（注)　第８回新株予約権の行使による増加であります。」 — 第８回新株予約権の行使により第２四半期に10,000,000株が増加し、発行済株式総数は44,941,244株となった。希薄化がさらに実際に発生している。 (https://komori.app/company/2134/filing/2017-q2)
- FY2018-Q3 悪化 「新株予約権の数（個）
40,000
新株予約権の目的となる株式の数（株）
4,000,000（注１）
新株予約権の行使時の払込金額（円）
77（注２）
新株予約権の行使期間
平成30年６月22日から
平成39年12月21日まで」 — 4,000,000株を対象とする新株予約権が新たに発行され、将来の株式希薄化エクスポージャーが拡大した。四半期末時点の発行済株式数は44,941,244株であり、新株予約権の行使自体はまだ記載されていない。 (https://komori.app/company/2134/filing/2017-q3)
- FY2018 顕在化 「平成30年３月12日（注）９　7,172,000　52,113,244　123,717　2,681,826　123,717　2,546,813」 — 平成30年３月12日の有償第三者割当増資により7,172,000株が発行され、発行済株式総数は52,113,244株となった。大規模な株式希薄化が実際に発生した。 (https://komori.app/company/2134/filing/2017-fy)
- FY2019-Q1 顕在化 「当第１四半期連結会計期間において、前期において発行した新株予約権の行使に伴い、資本金及び資本準備金がそれぞれ29,580千円増加しております。」 — 新株予約権の行使により当四半期にも株式発行と資本増加が発生し、株式希薄化がさらに実現した。四半期末の発行済株式数は52,963,244株となっている。 (https://komori.app/company/2134/filing/2018-q1)
- FY2019-Q2 顕在化 「なお、期末日以降四半期報告書提出日までに第10回新株予約権の一部について権利行使がありました。その概要は、以下のとおりです。
(1) 発行した株式の種類及び株式数　　普通株式　1,840,000株
(2) 増加した資本金の額　　　　　　　　　　　　 64,032千円
(3) 増加した資本剰余金の額　　　　　　　　　　 64,032千円
これにより、四半期報告書提出日現在の資本金は2,817,546千円、資本剰余金は2,682,533千円、発行済株式総数は56,013,244株となりました。」 — 当四半期中の1,210,000株発行に加え、提出日までに第10回新株予約権の行使で1,840,000株が発行され、発行済株式総数が56,013,244株に増加した。 (https://komori.app/company/2134/filing/2018-q2)
- FY2020-Q3 悪化 「提出日現在発行数(株)
66,013,244

６．割当先及び割当個数
有限会社SHホールディングス
114,300個（潜在株式数11,430,000株）」 — 第三者割当による1,000万株の発行により、提出日現在の発行済株式総数は6,601万3,244株に増加した。さらに1,143万株の潜在株式を持つ新株予約権が発行され、将来の希薄化エクスポージャーも拡大している。 (https://komori.app/company/2134/filing/2019-q3)
- FY2020 悪化 「期末日以降提出日までに新株予約権の行使により、発行済株式数が4,500,000株増加し、これにより資本金及び資本剰余金がそれぞれ159,750千円増加しております。」 — 当期中の新株発行・新株予約権行使に加え、提出日までに4,500,000株が追加発行され、希薄化エクスポージャーがさらに拡大した。 (https://komori.app/company/2134/filing/2019-fy)
- FY2021-Q1 悪化 「当第１四半期連結会計期間において、前期において発行した新株予約権の行使に伴い、資本金及び資本準備金がそれぞれ53,250千円増加しております。
なお、期末日以降四半期報告書提出日までに第11回新株予約権の一部について権利行使がありました。その概要は、以下のとおりです。
(1) 発行した株式の種類及び株式数　　普通株式　3,000,000株」 — 新株予約権の行使により当四半期中に株式発行が進み、提出日までにも300万株が追加発行されたため、株式希薄化がさらに実現した。 (https://komori.app/company/2134/filing/2020-q1)
- FY2021-Q2 悪化 「2020年７月１日～2020年９月30日
3,000,000
71,013,244
106,500
3,345,046
106,500
3,210,033
(注)　第11回新株予約権の行使による増加であります。」 — 第11回新株予約権の行使により3,000,000株が追加発行され、発行済株式総数は71,013,244株となったため、株式希薄化がさらに実現した。 (https://komori.app/company/2134/filing/2020-q2)
- FY2021-Q3 悪化 「2020年10月１日～2020年12月31日
1,000,000
72,013,244
35,500
3,380,546
35,500
3,245,533
(注)　第11回新株予約権の行使による増加であります。」 — 第11回新株予約権の行使により100万株が追加発行され、第３四半期末の発行済株式総数は72,013,244株となり、株式希薄化がさらに進んだ。 (https://komori.app/company/2134/filing/2020-q3)
- FY2021 悪化 「割当株式数の上限
34,482,800株（発行済株式総数に対する割合は43.42％）」 — 第12回新株予約権により、発行済株式総数の43.42％に相当する最大34,482,800株の将来の希薄化エクスポージャーが追加された。 (https://komori.app/company/2134/filing/2020-fy)
- FY2022-Q1 悪化 「当該四半期会計期間に権利行使された当該行使価額修正条項付新株予約権付社債券等の数(個)
8,750,000
当該四半期会計期間の権利行使に係る交付株式数(株)
91,936,844

2021年７月１日以降、当四半期報告書提出日までに、当第１四半期連結累計期間において発行した第12回新株予約権の一部について権利行使がありました。その概要は、以下のとおりです。
(1) 発行した株式の種類及び株式数　　普通株式　4,180,000株」 — 第12回新株予約権の行使により当四半期中の株式発行が進み、提出日までにも4,180,000株が追加発行された。発行済株式数は四半期末91,936,844株、提出日現在96,116,844株となり、希薄化がさらに進んだ。 (https://komori.app/company/2134/filing/2021-q1)
- FY2022-Q2 悪化 「2021年７月１日～2021年９月30日
7,655,000
99,591,844
119,128
3,928,393
119,129
3,793,381
（注）新株予約権の行使による増加であります。」 — 第12回新株予約権の行使により当四半期に7,655,000株が追加発行され、発行済株式総数は99,591,844株となった。提出日までにも3,000,000株が追加発行され、提出日現在の発行済株式総数は102,591,844株となっている。 (https://komori.app/company/2134/filing/2021-q2)
- FY2022-Q3 悪化 「2021年10月１日～2021年12月31（注）１
8,146,000
107,737,844
120,661
4,049,055
120,661
3,914,042
（注）１．新株予約権の行使による増加であります。」 — 第12回新株予約権の行使により当四半期に8,146,000株が追加発行され、発行済株式総数は107,737,844株となった。提出日までにも2,040,000株が追加発行され、希薄化がさらに進んだ。 (https://komori.app/company/2134/filing/2021-q3)
- FY2023-Q1 悪化 「新株予約権の目的となる株式の種類、内容及び数（株）※
普通株式　44,444,400株

当第１四半期会計期間において、行使価額修正条項付新株予約権付社債券等に係る新株予約権が以下のとおり、行使されました。
当該四半期会計期間の権利行使に係る交付株式数(株)
740,740」 — 第13回新株予約権により44,444,400株を対象とする将来の希薄化エクスポージャーが新たに生じ、さらに当四半期には740,740株が交付された。 (https://komori.app/company/2134/filing/2022-q1)
- FY2023-Q2 悪化 「2022年７月１日～2022年９月30日（注）１
4,826,400
117,676,984
70,972
4,194,318
70,972
4,059,305
（注）１　新株予約権の行使による増加であります。」 — 新株予約権の行使により当四半期に482万6,400株が追加発行され、発行済株式総数は117,676,984株となった。提出日現在では転換社債型新株予約権付社債の転換により120,876,272株まで増加しており、希薄化がさらに進んだ。 (https://komori.app/company/2134/filing/2022-q2)
- FY2023-Q3 悪化 「当第３四半期会計期間において、行使価額修正条項付新株予約権付社債券等に係る新株予約権が以下のとおり、行使されました。」 — 転換社債型新株予約権付社債の転換により当四半期に3,888,888株が追加発行され、発行済株式総数は121,565,872株となった。累計では4,629,628株が交付され、株式希薄化がさらに進んだ。 (https://komori.app/company/2134/filing/2022-q3)
- FY2024-Q1 悪化 「普通株式
141,288,093
141,288,093

当該四半期会計期間の権利行使に係る交付株式数(株)
2,500,000

当該四半期会計期間の権利行使に係る交付株式数(株)
555,555」 — 第13回新株予約権の行使及び転換社債型新株予約権付社債の転換により合計3,055,555株が追加発行され、発行済株式総数は141,288,093株となった。株式希薄化がさらに進んでいる。 (https://komori.app/company/2134/filing/2023-q1)
- FY2024-Q2 再掲 「当第２四半期会計期間において、行使価額修正条項付新株予約権付社債券等に係る新株予約権の行使はありません。」 — 当四半期会計期間には新株予約権の行使がなく、発行済株式総数は141,288,093株で前四半期末から変動していない。既発行の新株予約権等による希薄化エクスポージャーは継続している。 (https://komori.app/company/2134/filing/2023-q2)
- FY2024-Q3 その他 「当第３四半期会計期間において、行使価額修正条項付新株予約権付社債券等に係る新株予約権の行使はありません。
（中略）
268,900
141,556,993
（注）新株予約権の行使による増加であります。」 — 行使価額修正条項付新株予約権付社債券等の行使はないとの記載がある一方、発行済株式総数等の推移では新株予約権の行使による268,900株の増加が記載され、提出日現在の発行済株式総数は141,556,993株となっている。 (https://komori.app/company/2134/filing/2023-q3)
- FY2024 悪化 「新株予約権の目的となる株式の種類、内容及び数（株）
普通株式　400,000,000株［399,500,000株］」 — 第14回新株予約権により、提出日後に最大400百万株、5月末時点でも399.5百万株の潜在株式が追加された。2024年3月末の発行済株式数141,556,993株に対して、将来の希薄化エクスポージャーが大きく拡大している。 (https://komori.app/company/2134/filing/2023-fy)
- FY2025-H1 悪化 「2024年４月１日～2024年９月30日
70,300,000
211,856,993
（中略）
なお、2024年10月１日以降、当半期報告書提出日までに、当連結会計年度において第14回新株予約権の一部について権利行使がありました。その概要は、以下のとおりです。
(1) 発行した株式の種類及び株式数　　普通株式　28,000,000株
（中略）
これにより、半期報告書提出日現在の資本金は5,259,761千円、資本剰余金は5,124,748千円、発行済株式総数は239,856,993株となりました。」 — 第14回新株予約権の行使により当中間期に7,030万株、提出日までにさらに2,800万株が発行され、発行済株式総数は提出日現在2億3,985万6,993株となった。既存の最大4億株の潜在株式に加えて、希薄化がさらに進んでいる。 (https://komori.app/company/2134/filing/2024-h1)
- FY2025 悪化 「2024年４月１日～2025年３月31日
157,070,000
298,626,993
（中略）
2025年４月１日から2025年６月26日までの期間において、第14回新株予約権の行使により、発行済株式総数が242,930,000株、資本金及び資本準備金がそれぞれ2,070,978千円増加しています。」 — 第14回新株予約権の行使により当期に1億5,707万株、提出日までにさらに2億4,293万株が発行された。発行済株式総数は2025年3月末の約2億9,863万株から提出日現在5億4,156万株へ増加し、希薄化が大幅に進んだ。 (https://komori.app/company/2134/filing/2024-fy)
- FY2026-H1 悪化 「2025年４月１日～2025年９月30日
157,070,000
298,626,993
1,339,022
5,760,775
1,339,022
5,625,762
(注) ９　新株予約権の行使による増加であります。」 — 第14回新株予約権の行使により当中間期に242,930,000株が追加発行され、発行済株式総数は547,690,993株となった。株式希薄化がさらに進んだ。 (https://komori.app/company/2134/filing/2025-h1)
- 2026-04-15 悪化 「本新株予約権の行使による発行株式数は 120,000,000 株（議決権数は 1,200,000 個）であり、2025 年 12 月 31 日現在の当社発行済株式総数 547,690,993 株に対し 21.91％」 — 第15回新株予約権の行使により、発行済株式総数に対して21.91％の追加希薄化が見込まれる。 (https://komori.app/company/2134/disclosure/20260415504728)
- 2026-05-01 悪化 「当該発行による潜在株式数 120,000,000株」 — 第15回新株予約権の発行により、120,000,000株の潜在株式が追加され、株式希薄化のエクスポージャーが拡大した。 (https://komori.app/company/2134/disclosure/20260430514753)
- 2026-05-15 悪化 「（４）当該発行による潜在株式数　120,000,000株（新株予約権１個につき100株）」 — 第15回新株予約権により、発行済株式数とは別に1億2,000万株の潜在株式が追加され、希薄化エクスポージャーが拡大した。 (https://komori.app/company/2134/disclosure/20260515538690)
- FY2026 悪化 「新株予約権の目的となる株式の種類、内容及び数（株）
普通株式　120,000,000株［116,250,000株］」 — 第15回新株予約権により最大120百万株の潜在株式が追加され、提出日現在でも116.25百万株が残存している。期末発行済株式数547,690,993株に対する追加希薄化エクスポージャーが生じている。 (https://komori.app/company/2134/filing/2025-fy)
- 2026-08-14 悪化 「① 期末発行済株式数 (自己株式を含む)   2027年３月期１Ｑ   551,440,993株 2026年３月期     547,690,993株」 — 期末発行済株式数が前連結会計年度末から増加し、株式希薄化が進んだ。 (https://komori.app/company/2134/disclosure/20260814521018)
- 2026-08-21 悪化 「当社普通株式 15,494,400 株」 — 譲渡制限付株式報酬として15,494,400株が発行され、発行済株式数の増加による株式希薄化エクスポージャーが追加された。 (https://komori.app/company/2134/disclosure/20260818522405)