# 政策保有株式の合理性検証と縮減｜鹿島建設（1812）の変遷

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## 経過

- FY2019 初出 「当社では発行会社との取引関係の維持・強化等を通じて当社の企業価値向上に資すると判断される場合にのみ政策的に保有している。上場株式については毎年度、保有している全銘柄につき、株式の時価と保有に伴う経済的便益との対照等により、資本コストに見合うものか、保有規模が適正か、などを定量的・定性的に検証している。2018年度においては、2018年12月11日の取締役会において報告・審議し、２銘柄を売却し、167銘柄の保有を継続するという方針を決定している。」 — 政策保有株式を取引関係・企業価値向上との関係で保有し、毎年度、資本コストや保有規模等を検証する方針を記載している。2018年度は2銘柄を売却し、167銘柄の保有継続を決定した。 (https://komori.app/company/1812/filing/2018-fy)
- FY2020 前進 「2019年度においては、2019年12月10日の取締役会において報告・審議し、10銘柄を売却し、161銘柄の保有を継続するという方針を決定している。」 — 政策保有株式について、毎年度の定量的・定性的な検証を経て、10銘柄を売却し、161銘柄の保有を継続する方針を決定した。前年度の２銘柄売却・167銘柄継続から縮減が進んでいる。 (https://komori.app/company/1812/filing/2019-fy)
- FY2021 前進 「2020年度においては、2020年12月８日の取締役会において報告・審議し、17銘柄を売却し、144銘柄の保有を継続するという方針を決定している。また、2021年５月14日公表の中期経営計画において、成長投資への充当原資として「政策保有株式」を更に縮減（計画期間中に300億円以上売却）する方針としている。」 — 政策保有株式について、前年度の2銘柄売却・167銘柄継続から、17銘柄売却・144銘柄継続へ縮減が進んだ。さらに中期経営計画では、3年間で300億円以上売却する目標が設定された。 (https://komori.app/company/1812/filing/2020-fy)
- FY2022-Q2 前進 「親会社株主に帰属する四半期純利益は、政策保有株式の売却（14銘柄47億円）等に伴う投資有価証券売却益など特別利益を計上し、同3.8％減の498億円（同518億円）となった。」 — 当第2四半期連結累計期間に政策保有株式14銘柄、47億円の売却が行われ、政策保有株式の縮減が実績として示された。 (https://komori.app/company/1812/filing/2021-q2)
- FY2022-Q3 前進 「親会社株主に帰属する四半期純利益は、政策保有株式（上場株式）の売却（15銘柄99億円）を中心とした投資有価証券売却益の増加などから特別損益が大きく改善し、同6.4％増の814億円（同764億円）となった。」 — 第3四半期累計期間に政策保有株式15銘柄、99億円の売却が行われた。政策保有株式の縮減が引き続き実績として示されている。 (https://komori.app/company/1812/filing/2021-q3)
- FY2023-Q2 前進 「なお、当第２四半期連結累計期間において政策保有株式を売却（12銘柄57億円）しており、投資有価証券売却益などを特別損益に計上している。」 — 当第２四半期連結累計期間に政策保有株式12銘柄、57億円を売却した。毎年度の検証に基づく政策保有株式の縮減が、売却実績として継続して示されている。 (https://komori.app/company/1812/filing/2022-q2)
- FY2023-Q3 前進 「なお、当第３四半期連結累計期間において政策保有株式を売却（15銘柄90億円）しており、投資有価証券売却益などを特別損益に計上している。」 — 当第３四半期連結累計期間に政策保有株式15銘柄、90億円を売却した。政策保有株式の合理性検証と縮減が売却実績として継続している。 (https://komori.app/company/1812/filing/2022-q3)
- FY2023 前進 「なお、計画に掲げた政策保有株式の縮減目標（前連結会計年度から３年間で総額300億円以上の売却）に対しては、当連結会計年度までの２年間で累計249億円を売却しており順調に進捗している。」 — 政策保有株式の縮減について、3年間300億円以上の目標に対し、2年間で累計249億円を売却した。目標に対する具体的な進捗が示された。 (https://komori.app/company/1812/filing/2022-fy)
- FY2024-Q2 前進 「なお、当第２四半期連結累計期間において政策保有株式を売却（15銘柄59億円）しており、投資有価証券売却益を特別利益に計上している。」 — 政策保有株式15銘柄、59億円を売却した。合理性検証に基づく政策保有株式の縮減が、当四半期にも具体的な売却実績として示されている。 (https://komori.app/company/1812/filing/2023-q2)
- FY2024-Q3 前進 「なお、当第３四半期連結累計期間において政策保有株式を20銘柄売却（103億円）しており、投資有価証券売却益を特別利益に計上している。」 — 政策保有株式を20銘柄、103億円売却した。前四半期までの売却実績に続き、政策保有株式の縮減が進んでいる。 (https://komori.app/company/1812/filing/2023-q3)
- FY2024 引き上げ 「前中期経営計画（2021～2023）に掲げた縮減目標（300億円以上売却）に対する３年間の累計売却実績は、目標を上回る533億円となった。2024年５月14日公表の「鹿島グループ中期経営計画（2024～2026）－中核をさらに強化し、未来を開拓する－」においては、政策保有株式を、『2026年度末までに連結純資産の20％未満』とすることを目標に、計画期間内に500億円以上を売却し、目標到達後も継続的に縮減する方針としている。」 — 前計画の300億円以上売却目標を累計533億円で達成し、新計画では2026年度末までに連結純資産比20％未満、計画期間内500億円以上売却という新たな縮減目標を設定した。 (https://komori.app/company/1812/filing/2023-fy)
- 2026-05-14 その他 「政策保有株式につきましては、当期に23銘柄を210億円で売却した一方で、株価変動等により保有時価が716億円増加したため、当期末の残高は3,041億円（前期末は2,535億円）、純資産に対する比率は21.2％（前期末は19.8％）となりました。」 — 23銘柄・210億円の売却実績が示された一方、株価変動等により残高と純資産比率は上昇した。 (https://komori.app/company/1812/disclosure/20260512524121)
- 2026-05-25 前進 「当期は23銘柄210億円の政策保有株式を売却いたしました。」 — 政策保有株式の売却実績を示し、2026年度末までに連結純資産の20％未満とする目標に向けた縮減の継続を記載している。 (https://komori.app/company/1812/disclosure/20260522545254)
- 2026-06-03 引き上げ 「株式市場の動向を踏まえ、『2026年度末までに連結純資産の20％未満』とした目標の達成に向けて、3年間の売却額は計画比400億円増額の900億円程度を目指す。」 — 政策保有株式の縮減について、売却額の目標を計画比400億円増額し、900億円程度へ引き上げている。 (https://komori.app/company/1812/disclosure/20260602559530)
- FY2026 引き上げ 「2026年５月14日の2025年度通期決算発表において、中期経営計画期間内の売却額は、計画比400億円増額の900億円程度を目指すことを公表している。」 — 政策保有株式の中期経営計画期間内の売却目標を、従来の500億円以上から計画比400億円増額の900億円程度へ引き上げた。 (https://komori.app/company/1812/filing/2025-fy)